聚焦华新！68%骨料产能分布在湖北骨料毛利占比366%！

  非水泥业务+海外扩张，水泥龙头再次扬帆。随着华新水泥一体化发展的策略推进，24Q1-Q3，公司实现盈利收入247.2 亿元，同比+2.3%；归母净利润11.4 亿元，同比-39.3%，得益海外业务布局+非水泥业务增长，公司营收在国内水泥景气下行拖累下，依旧实现逆势增长。盈利水平来看，同时由于海外水泥的高盈利性，公司海外及骨料业务在较大程度上平抑国内水泥的单一波动。

  骨料：把握资源优势，打造第二增长极。作为国内最早从事骨料行业的水泥企业之一，公司近年继续加大一体化战略实施，骨料产能布局稳步推进，24H1公司骨料销量同比增速仍达到41.6%。参考海外经验，美国第一大骨料企业火神材料以及全球水泥龙头豪瑞骨料产品相较别的业务盈利水平均表现出更强稳定性，且近年豪瑞骨料吨盈利一度已超过次贷危机前水平，我们大家都认为这主要受益骨料的资源属性及运距限制。公司约68%骨料产能分布在湖北，全国砂石类采矿权平均获矿成本约2.83 元/吨，湖北获矿成本仅约1.78 元/吨，低于全国中等水准外，也明显低于长三角等消费大区，在获矿成本及鄂东水运优势加持下，公司盈利水平持续保持领先。公司新产能投放后阶段性折摊有所增加，随着开工率逐步提升，预计未来单位成本仍有望下降空间。

  海外：产销持续高增，重心向非洲市场转移。2019-2023 年，公司海外营业收入CAGR+37.1%，达到54.9 亿元，营收占比自4.9%提升至16.3%，海外EBITDA 占比自6%提升至21%，达到18.3 亿元。预计2024年剔除中国的全球水泥需求同比+2.4%，公司海外业务所在国水泥需求基本均保持增长态势。公司采取收购与新建并重方式以维持当地市场供需平衡，同时在布局分布上也较为分散，海外业务拓展安全性高。布局区域来看，公司海外业务重心逐步从中亚与东南亚地区向销售价格更高的非洲市场倾斜，非洲人口仍维持2.6%以上自然增长，支持水泥需求稳步提升；同时，非洲地区供给较为集中，行业CR10 达52.4%，水平与国内相当，如果考虑到非洲土地面积约为国内3 倍，且市场较为分割、运输条件落后，实际供给相较国内更为集中。公司正加大布局撒哈拉以南、发展的潜在能力更大的市场区域，有望逐步提升海外盈利贡献。

  国内：供给端预期出现积极改善，盈利望筑底修复。2024年，行业自发加大错峰力度促使旺季供需回归平衡，同时碳交易试点+新版产能置换办法对实际产能核定的趋严，行业产能已逐步通过置换对超产部分进行约束出清。展望2025年，错峰共识在2024年基础上有望逐渐增强，且行业整合有望开启，供给端优化有望持续强化。

  经过24Q3末区域减产及价格提涨，两湖及云南地区价格已经实现某些特定的程度修复，随着行业供需关系的改善，公司国内水泥盈利水平有望逐步实现回升。

  盈利预测及投资建议：公司海外水泥业务的加速扩张，骨料产能稳步释放以及国内水泥价格修复，我们略上调公司2024-2026 年盈利预测至18.6、25.3、30.4 亿元（原值17.4、21.4、25.3 亿元），对应PE 分别为11.3、8.3、6.9，目前公司估值水平已处于历史绝对低位区间，我们大家都认为已充分反映市场对国内水泥盈利下行的悲观预期，看好公司海外、骨料业务成长性以及国内水泥盈利改善，维持“买入”评级。

  中央安全生产考核巡查组在甘肃明查暗访发现：有建筑项目脚手架未验收就投用，燃气公司加臭装置停用

  日前，中央安全生产考核巡查组第八组赴甘肃进行明查暗访。在酒泉市中天芳菲郡小区建设项目考核巡查组发现，该项目楼层内配电箱随意摆放在外脚手架上，电缆直接缠绕在外脚架的钢管上。

  独家采访丨我国首位女性航天飞行工程师王浩泽：祖国母亲，您远行的儿女回来了！

  神舟十九号航天员王浩泽出舱，我国首位女性航天飞行工程师回到地球。出舱后，王浩泽接受了总台记者的采访。王浩泽：谢谢，回家的感觉真好，脚踏实地的感觉真好！此刻，我就身处在我们祖国大地之上，我最想说的就是，祖国母亲，您远行的儿女回来了！

  5月2日，陕西#西安雷雨夜不明黑影疾速掠过，形似游龙时隐时现。目击者：至少有三条，像龙一样在空中盘旋，不像风筝也不像鸟类。

  美黄石公园车祸致中国公民5死8伤 目击者：皮卡疑变道超车 大巴烧得面目全非

  日本民用飞机侵闯我领空，中国海警起飞舰载直升机警告驱离；及其附属岛屿是中国固有领土，敦促日方立马停止一切违法活动！（剪辑：鲲鹏）

  印巴局势紧张之际 巴基斯坦试射地对地导弹 射程450千米 #印巴局势持续紧张 #巴基斯坦 #地对地导弹 #试射导弹

  4月30日，美国商务部公布了2025年美国一季度经济数据，美国一季度国内生产总值环比（按年率计算）萎缩0.3%，为三年来首次负增长。糟糕的经济表现拉响了美国经济衰退的警报。按《经济学人》的说法，美国距离巨大的经济冲击还有几周的时间。

  美国宣布：6月14日举行阅兵式！那天是特朗普79岁生日，“预计将有6600名士兵及50架飞机参加”

  据央视新闻5月3日报道，当地时间5月2日，白宫表示，美国将于6月14日举行阅兵式。美国白宫副新闻秘书安娜·凯利在社会化媒体平台上表示，为了庆祝6月14日美国陆军成立250周年，美国总统特朗普将举行阅兵式向美国、现役军人和军事历史致敬。

  对于美方的谈判暗示，中方一直不予理睬，这是不是意味着中美在关税问题上已“掀桌子”了？在这敏感时刻，日本是否会“倒戈”？东京万亿美债能否成石破茂制胜特朗普的“王炸”？特朗普挑起的“关税大战”，实际上已经像回旋镖那样扎捅美国自己。

  世邦，总部在上海，是集生产、销售、服务于一体的企业，为砂石骨料、金属矿山、工业粉磨领域提供破磨筛分装备及整体解决方案。